09年煤炭價格走勢分析：一：煤電供需發生逆轉 煤炭價格下降已成定局 　　在全國煤炭訂貨會不歡而散、煤電頂牛僵局未破之際，電企似乎獲得了強力的籌碼。近日，國家發改委發文預測稱，2009年中國電力總體將呈階段性供大于求，然而煤炭有效供應能力卻將繼續增加。業內普遍分析認為，煤電供需發生逆轉，將改變煤企的心理預期，可能促使煤炭企業松口降價，令一拖再拖的煤電合同“終成正果”。 　　發改委：煤炭電力同時遭遇供大于求 　　今年的電力供應將告別去年緊張的局面，供大于求將成為今年的主旋律。 　　國家發改委預測，由于美日歐三大經濟體同步進入衰退，國際經濟環境尚未見底，對國內經濟的影響程度和持續時間較難判斷。今年電力供需總體呈階段性將供大于求。 　　在電力需求減少的情況下，煤炭的產能卻將在今年有所釋放。國家發改委表示，國家出臺一系列擴內需、保增長的政策措施，將在一定程度上平抑重工業及能源產業鏈的波動幅度。今年煤炭需求基本平穩，有效供應能力繼續增加，動力煤趨于總體寬松，但由于存在產運需結構性矛盾和一些不確定性因素，不排除在需求旺季出現區域性偏緊的可能。 　　電企：煤企下調價格理所應當 　　在今年的全國煤炭訂貨會上，五大電力集團和煤炭企業因為價格分歧而導致一單未簽。其實，煤電企業因價格頂牛早已不是什么新鮮事，而且每年終結果，幾乎都是以“電”的妥協而告終。盡管今年五大電企想改變這種局面，但煤企也咬住價格遲遲沒有松口，隨后電企開始引進外煤“示威”。據了解，華能、大唐、華電和廣電4家與俄羅斯、印度尼西亞等海外煤商分別簽署購煤協議。不過，由于進口始終不能真正解決電企大量的用煤需求，國內煤電雙方的僵局一直持續。雖然2月中旬煤電“第一單”的消息在業界引起了巨大反響，但隨后卻被電企矢口否認。煤電雙方的暗戰變得越來越難以捉摸。 　　如今，官方的明確表態可能有望打破這種僵局。電力需求減少、發電量下降、電煤用量下滑、煤炭產能卻增加，這根煤電連鎖反應的鏈條似乎正朝著電企方面傾斜。 　　“今年的電力需求少，這將導致對煤炭需求的降低。而今年煤炭的產能將會集中釋放，有較大的增長。這樣一減一增將進一步拉大煤電的供需關系，煤炭企業下調價格是理所應該的?！比A電集團煤業公司副總經理黃沈陽昨日向記者表示。 　　對于目前的這種局面，煤炭企業也明顯松口。中國五礦集團礦產公司煤炭進口部經理孫軍向記者坦言，電力企業今年不會滿負荷發電，煤炭采購需求將不大，而價格也將由需求決定?！敖衲晁心茉辞闆r都不好，所以能源企業具備的話語權將不存在，煤炭企業今年將面臨較大的挑戰?！睂O軍說。 　　此前，神華集團同意將540元/噸的2009年電煤合同報價降低50元/噸，似乎顯示企業已經預感到今年形勢未必有利。 　　對此，中國煤炭運銷協會信息中心研究員李朝林建議說：“煤炭企業可以采取以銷定產、限產保價的方式來避免價格大幅度下降，避免煤炭行業的虧損?！辈贿^，他也認為，采取限產的辦法將不可避免提高企業的生產成本，而隨著煤炭價格的下降，今年煤炭企業的效益下滑將成為普遍現象。 　　“此外，煤炭企業只有通過從內部著手控制生產成本，重視節能降耗，加強管理水平、加大新技術的研發，并且淘汰一些落后的產能?！崩畛直硎?。中國用電結構中76%為工業用電，經濟下滑已經傳導到動力煤上，動力煤目前已經開始小幅下滑。如果政策方面未有刺激內需以及放松貸款方面的舉措，結合宏觀以及下游行業的趨勢判斷，預計需求回落的趨勢仍將延續。我們認為近期煤價或企穩可能支撐行業有超跌反彈的機會，但預計第四季度宏觀數據繼續走弱以及周邊市場的沖擊，香港煤炭股近期表現不會強于大勢，給予短期中性的投資評級，而從長線來看，板塊的投資價值凸現。煤價進入下降通道，或維持在650-750元/噸從原油價格和秦皇島大同優混港口平倉價的比價關系以及兩者的擬合度來看，秦皇島大同優混港口平倉價或會跌至600-650元/噸。我們認為中國的電煤價格應根據區域市場的供給決定，測算后認為 2008年煤炭供需整體偏緊，2009年開始過剩，預計2009年秦皇島大同優混港口平倉價或將維持在650-750元/噸左右。經過測算，神華在煤價下跌周期，受到的影響小。中煤在合理的假設下煤炭業務業績會出現小幅增長。兗州煤業則全面受到煤價下降影響，業績在20年將會下挫?！　?009年煤炭企業和市場電煤漲幅分化我們對2009年煤炭企業控制的電煤價格環節預測為：1)國家重點合同煤：漲幅大，50-60元/噸； 2)合同煤：我們認為合理的漲幅在40元/噸左右；3)第三方銷售和小煤礦或者說市場控制的環節：煤價進入下降通道，截至年底會企穩，2009年與 2008年相比，考慮到季節變化的因素，我們認為煤價可能下挫30-40%?！　“踩D減少有效供給，第四季煤價或將企穩2008年底開始的安全整頓對山西2008年和2009年產量的影響預計可達1950萬噸和5900 萬噸，總共影響到2400萬噸產量和8500萬噸左右。我們認為第四季度的電煤供給受到安全整頓影響，減少的幅度可能高于需求的減少，基于此，第四季度電煤價格雖然進入下降通道，隨著用煤旺季到來，煤價或將企穩?！　⊥顿Y策略在本輪煤價大幅上揚的過程中，國內煤炭企業積累了大量資金，有了充足的現金流來同市場上的需方進行博弈。我們認為從資產負債率，現金情況和分紅率來比較公司較為合理，而企業重置成本和重置建礦成本則可分別作為衡量公司目前股價是否已經超跌的標準?！　≈忻耗茉矗侯A計2009年中國遠洋賬面虧損的負面影響將會大幅減少，2009年的業績將好于其它公司?！　≈袊袢A：電力業務價格形成機制并非市場化，煤電路港模式一體化不能有效抵抗周期，電力業務還將繼續拖累公司整體業務。兗州煤業：除全面受到煤價下降影響外，甲醇價格回落拖累該項業務業績難以釋放.縱觀電力行業的影響，煤炭價格下降已成定局。 待續 詳情請登陸：www.meizhiyiqi.com